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        推廣階梯水價,有利于加速管網、水表改造

        2014-01-06 13:34:05  
        熱點速評
        事件
        國家發改委、住建部印發《關于加快建立完善城鎮居民用水階梯價格制度的指導意見》,部署全面實行城鎮居民階梯水價制度。主要內容包括:
        1) 2015 年底前,設市城市原則上要全面實行居民階梯水價制度。
        2) 不少于三級設置階梯水量,第一、二、三級階梯水價按不低于1:1.5:3 的比例安排。第一、二級水量確定原則:分別按覆蓋80%、95%用戶的月均用水量確定。
        3) 各地要限期完成“一戶一表”改造。
        評論
        短期內,該政策將推動供水企業加快相關管網和水表改造工作;中長期內,階梯水價的全面推開,供水企業將直接受益;污水處理企業受益有限。
        1) 供水企業將加速管網和水表改造投入,不會增加資金負擔。政策明確階梯水價在全國推廣時限和定價原則;供水企業需
        在此之前完成相關改造。國家和地方政府明確對改造將給予資金支持。
        2) 階梯水價的提升對整體水價影響有限。首先,居民水費收入占整體水費收入約1/3;即使考慮50%的居民水量都提價
        50%,對整體水價的影響約8%。其次,我國已有近100 個城市已實施階梯水價;此次全面推開,對整體水價影響有限。
        估值與建議
        規模擴張仍是供、污水處理企業提升業績增長的主動力;現階段,主要源自于并購;我們關注企業的并購潛能。
        A 股:審慎推薦首創股份、重慶水務,股價對應2013/14 年P/E 分別為25x/21x 和14x/13x,屬板塊偏低水平,股價催化劑來源于新的增長預期的明確。
        H 股:北控水務仍是我們的首選,公司2013、14 年凈利潤增速為:32%和44%;股價對應2013/14 年P/E42x 和29x。我們看好公司中長期的發展潛能,維持推薦評級。短期內股價反映了投資者的樂觀預期,不建議投資者追高。
        風險
        政策落實力度低于預期。

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