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        農村市場漸啟動,布局環保二月紅

        2014-02-11 09:57:27  
        上周表現:板塊表現領先市場。上周市場呈上漲格局,滬深 300 上漲 3.1%,環保板塊上
        漲 5.4%,表現領先市場 2.3 個百分點。個股方面,先河環保、雪迪龍、中電環保及桑德
        環境漲超過 10%,僅萬邦達出現下跌。估值方面,板塊整體估值水平 P/E(TTM)上升
        至 35.4 倍,相對市場(滬深 300)P/E 較上周上漲 0.1 至 4.1 倍。
        ?    行業看點:頂層設計完善,各地落實加速。中央全面深化改革領導小組下設經濟體制和
        生態文明體制改革專項小組,生態文明制度建設頂層設計不斷完善。2014 年中央一號文
        件公布,有利于推動農村環境保護工作深入開展。地方環保政策逐步從總量控制向具體
        手段落實,例如陜西確定治污降霾五年計劃,2017 年全省煤炭消費總量控制在 1.38 億
        噸;河北市縣將有權制定差別電價,倒逼高耗能企業優勝劣汰;湖北高票表決通過最嚴
        "水法",對造成水污染的企業和個人加大處罰力度,實行按日處罰,不設上限,加大了
        對政府的追責力度。2014 作為改革年,自上而下的具體舉措有望持續出臺。
        ?    一周隨筆:農村環保市場有望逐步啟動。2013 年 10 月,習近平、李克強先后就改善農
        村人居環境作出重要指示,明確提出要加強農村基礎設施建設和環境整治;2013  年  11
        月,《農村生活污水處理項目建設與投資指南》等 5 部相關法規條例出臺,政府對于農村
        環境問題重視程度空前,結合各級財政支持有望逐步啟動相關市場。在此背景下,上市
        環保公司(特別是民營背景)針對農村環保藍海市場的布局也已展開。國中水務近期與
        山東省 200 個示范鎮的供排水建設項目達成戰略合作意向,基于并購獲取的海外先進水
        處理技術,通過類 BOT(收水費)或直接銷售設備等方式推進具體項目實施。此外,桑
        德國際早在  2011 年便進軍鄉鎮及農村環境治理領域,創新  SMART  技術解決方案并以
        PPP 模式實施湖南長沙 18 個鄉鎮污水處理項目,隨后亦陸續獲得撫順、姜堰、泗陽等
        多個項目,未來計劃占據我國鄉鎮污水處理市場的  15%~20%。我們認為,在農村市場
        啟動初期,項目示范效果可能比短期的盈利情況要更加重要,推廣具備經濟性的技術路
        線、探索適宜的運作模式、建立良好的市場口碑將是未來獲取更大市場利益的關鍵所在。
        ?    本周觀點:提前布局環保 2 月行情。目前主流工程設備類環保公司 2014 年 P/E 普遍在
        25~30 倍之間。隨著業績預告披露期過去,環保板塊有望在前期調整帶來足夠安全邊際、
        2014~2015 年業績成長性依然確定以及 3 月"兩會"政策預期三重因素推動下迎來階段
        性行情,建議提前進行布局,標的選擇四條主線:依然首推具備較大市值成長空間的瀚
        藍環境;前期調整帶來足夠安全邊際、中長期成長性確定的碧水源、桑德環境;業績彈
        性較大、外延式擴張預期較強的盛運股份、天壕節能;前期調整幅度較大的東江環保、
        中電遠達、龍凈環保等。

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