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        環保行業周報(2014.09.22-2014.09.26)PPP 項目逐步落地,并購整合活躍再起

        2014-10-09 09:33:14  
        回顧與展望

        ?    上周表現:板塊表現落后市場。上周滬深 300 指數上漲 0.49%,環保板塊下跌 0.43%,表現
        落后市場 0.93 個百分點。個股方面,天壕節能、瀚藍環境及科林環保漲幅居前,碧水源、維
        爾利及天立環保跌幅超過 4.5%。估值方面,板塊整體 P/E(TTM)降至 34.79 倍,相對市場
        (滬深 300)P/E 下降 0.04 至 3.99 倍。

        ?    行業看點:環保部取消上市環保核查,福建環保項目鼓勵社會投資。環保部遵循"減少行政
        干預、市場主體負責"原則,取消上市環保核查,將企業上市環保核查由政府主導全部交由
        市場主體負責。寧夏印發了《全區控制溫室氣體排放行動計劃(2014~2015 年)》,提出 2015
        年單位 GDP 二氧化碳排放強度要比 2014 年下降 5.56%、比 2010 年下降 16%的總體目標。
        發改委、環保部、能源局聯合印發《煤電節能減排升級與改造行動計劃》,對進一步提升煤電
        高效清潔發展水平做出部署。福建省政府日前發布了基礎設施等領域 122 個鼓勵社會投資的
        項目,其中生態環保類項目有 10 個,投資合計 27.92 億元。

        ?    一周隨筆:PPP 示范項目有望逐步落地。財政部發布《關于推廣運用政府和社會資本合作模
        式有關問題的通知》,在基礎設施及公共服務領域建立雙方長期合作關系,目的在于促進經濟
        轉型升級、支持新型城鎮化建設,加快轉變政府職能、提升國家治理能力,深化財稅體制改
        革、構建現代財政制度等。通常模式是由社會資本承擔設計、建設、運營、維護基礎設施的
        大部分工作,并通過"使用者付費"及必要的"政府付費"獲得合理投資回報,而政府部門
        負責基礎設施及公共服務價格和質量監管,以保證公共利益最大化。此外,《通知》首次比較
        明確提出財政補貼要"以項目運營績效評價結果為依據",從"補建設"向"補運營"逐步轉
        變,采用購買服務形式,將財政補貼等支出分類納入同級政府預算以確保支付能力。近期,
        甘肅、北京(3,380 億元)、江西(3,966 億元)、青海(1,025 億元)、貴州(188 億元)、江
        蘇(4,300 億元)、福建(1,479 億元)等地區先后推出一批 PPP 重點示范項目,而市政環保
        均為其中重要組成部分。我們認為在《通知》進一步推動下,未來各地市政基礎設施類環保
        項目有望以 PPP 等模式不斷釋放以吸引民間資本,而作為資金實力較強的相關上市公司有望
        在市場競爭方面占據優勢,后續訂單落地進度值得關注。

        ?    本周觀點:并購整合活躍再起。目前主流環保公司 2014/2015 年 P/E 分別為 23~29/16~20
        倍,我們也依然看好后續板塊表現。短期來看,步入 10 月份后水污染治理行動計劃出臺預期
        或漸強,而上市公司層面并購重組有望不斷活躍,推薦組合為碧水源、萬邦達、桑德環境、
        東江環保、瀚藍環境等。

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